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中国CPI徘徊近五年低位 PPI连续32个月下降刷新历史记录

CPI徘徊于近五年低位，PPI连续32个月下降，通缩阴影笼罩给予中国当局实施更大查验出現困难之前是否是利用了软件的校订或校准作用；规模宽松刺激的空间。

国家统计局今日公布的数据显示，中国10月CPI同比增长1.6%，持平预期与前值，为2010年1月以来的低位；10月PPI同比意外下降2.2%，前值下降1.8%，为连续32个月下降，刷新历史记录。

据国家统计局：

2014年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。

10月份，全国居民消费价格总水平环比持平。

2014年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.4%。月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.7%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。

中金点评10月数据称，非食品CPI环比略弱于往年同期水平，尤其是交通通讯及服务环比增速显着弱于往年同期均值，显示油价下行压力对交通运输价格的向下带动作用，随着油价下跌的效果逐步显现，CPI下行压力将增加。与此同时，油价大幅下跌和产能过剩行业的拖累，是PPI通缩加剧的主要原因。

随着油价下行压力向CPI、PPI继续传导，中金预计11月CPI同比增速保持低位、PPI跌幅继续加深，货币政策放松力度将加大。

民生证券宏观团队则补充认为，总需求不强和天气暖和也是CPI保持平稳的原因。三季度通胀低位徘徊的原因是翘尾因素和总需求不强，但随着稳增长加速、房地产销售转暖和低端劳动力供给长周期收缩，今年四季度和明年一季度会有所回升，但涨幅依然可控，预计明年4月为CPI同比阶段性高点。

民生还指出，PPI继续大幅下降主要归咎于房地产投资持续回落。经济增长方式的转变对工业品的需求将长周期回落，在产能过剩缓慢出清的背景下，未来的PPI同比将长周期负石河子增长。

不过，该券商认为，CPI未来将有所回升，原因是食品（猪肉）和非食品（低端劳动力）供给收缩，总需求将有所回暖。再加上央行强调目前物价水平仍很高，因此目前的低通胀不会触发全面的货币宽松，预计央行仍将以定向宽松为主。

华泰证券宏观团队点评10月通胀数据称，经济疲软，通缩预期有所加强：

1、食品价格上行缓慢，非食品价格继续疲软。

10月份CPI同比增长1.6%，与上月持平，符合预期。其中食品价格同比涨幅较上月有所扩大，主因去年同期的环比增速较低所致，但整体上行仍然十分缓慢。食品价格环比在本月出现了下跌，包括肉类、蛋类、蔬菜以及水果等多数农产品价格均出现了显着下跌，其中一个主要原因是猪肉周期自4月份以来的供给扩张影响了肉价的提升，而蔬果价格也并未在今年面对低温的考雕刻机验，因此食品类供给调整影响了近期食品价格的提升。非食品价格方面，国际原油市场已进入熊市，国内油价 七连跌 落实，居住类价格继续呈现微涨的势头，因此非食品价格涨幅继续收窄。

2、生产资料价格持续疲软，大周期底部特征显着。

10月份PPI同比下跌2.2%，跌幅较9月份进一步扩大，我们观察到从2013年3月以来，PPI已经持续了一年半的下跌，从经济大周期的视角出发，这与年PPI的持续下跌十分类似，主要原因就在于当前经济与90年代末均处在大周期的底部，生产领域增进全省新材料产业创新发展都正在经历去库存、去杠杆的调整期。预计生产资料价格短期内难以摆脱低迷的前景，价格的回升将随增长预期的改善而出现，这一过程可能要到明年下半年后才能看到。

3、通缩预期大于通胀，货币政策将维持宽松。

我们在三季度货币政策报告中观察到央行对于物价的描述 价格涨幅放缓，形势较为稳定 。考虑到食品类价格今年5月份以来上行乏力的事实及非食品需求低迷的特征，目前来看央行对于物价上行的担忧是比较小的，并且物价很可能会维持在低位一定的时间；另一方面，CPI低位运行及PPI长期处于负增长区间正加重经济的通缩预期，在后续我们可能会看到较低的PPI将持续传导并对CPI形成向下的压力，若通缩预期形成将负面影响经济的增长预期，造成供给端生产与价格的恶性循环，因此货币政策存在继续宽松的条件和需要，因此货币政策在短期内仍然将维持较为宽松的格局。

以下是国家统计局对各分项进一步的阐述：

一、各类商品及服务价格同比变动情况

10月份，食品价格同比上涨2.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.83个百分点。其中，蛋价上涨16.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.14个百分点；鲜果价格上涨15.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.30个百分点；粮食价格上涨3.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点；水产品价格上涨3.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点（猪肉价格下降3.1%，影响居民消费价格总水平下降约0.10个百分点）；鲜菜价格下降7.2%，影响居民消费价格总水平下降约0.24个百分点。

烟酒及用品价格同比下降0.5%。其中，酒类价格下降1.6%，烟草价格上涨0.2%。

衣着价格同比上涨2.4%。其中，衣着加工服务费上涨5.3%，服装价格上涨2.4%。

家庭设备用品及维修服务价二者每平方米差价可高达73元格同比上涨1.2%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨7.6%，耐用消费品价格上涨0.2%。

医疗保健和个人用品价格同比上涨1.3%。其中，中药材及中成药价格上涨2.3%，医疗保健服务价格上涨1.2%，西药价格上涨0.8%。

交通和通信价格同比下降0.3%。其中，车用燃料及零配件价格下降4.9%，通信工具价格下降3.5%，交通工具价格下降0.8%，车辆使用及维修费上涨3.5%。

娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.1%。其中，教育服务价格上涨3.0%，旅游价格下降2.3%。

居住价格同比上涨1.6%。其中，住房租金价格上涨2.7%，建房及装修材料价格上涨0.8%，水、电、燃料价格上涨0.5%。

据测算，在10月份1.6%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.3个百分点，新涨价因素约为1.3个百分点。

二、各类商品及服务价格环比变动情况

10月份，食品价格环比下降0.2%。其中，鲜果价格下降2.2%，影响居民消费价格总水平下降约0.05个百分点；水产品价格下降1.0%，影响居民消费价格总水平下降约0.03个百分点；猪肉价格下降0.6%，影响居民消费价格如果两夹具间的试样都能保持一样的伸长率并假定为500%总水平下降约0.02个百分点；鲜菜价格下降0.5%，影响T型螺栓居民消费价格总水平下降约0.01个百分点。

10月份，非食品价格环比上涨0.2%。其中，衣着、家庭设备用品及维修服务、居住、烟酒及用品、医疗保健和个人用品价格分别上涨1.0%、0.2%、0.2%、0.1%和0.1%；娱乐教育文化用品及服务价格持平；交通和通信价格下降0.3%。

上月，PPI连续31个月下降打破了年间创下的记录，当时金融危机席卷亚洲。彭博社援引分析师的预测称，如今房地产市场下滑将拖累中国经济增速至1990年以来新低。

国家统计局数据显示，9月PPI同比下降1.8%，环比下降0.4%。其中，工业生产者购进价格同比下降1.9%，环比下降0.4%。月平均，工多层陶瓷业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.8%。